기업분석은 유망산업 내에서 가장 경쟁력이 있는 회사를 구분하는 작업부터 시작한다. 기업분석은 크게 양적 분석과 질적 분석으로 구분할 수 있다. 양적 분석은 재무제표 분석과 재무비율 분석으로 나눌 수 있고 단순히 회사의 과거 실적 분석뿐만 아니라 미래에 상 수치까지 분석한다. 이렇게 분석한 자료를 토대로 회사의 추정가치를 산정한 후 시장 가격과 비교하여 그 회사의 주식이 저평가 또는 고평가 되어있는지를 판단한다. 질적 분석은 회사의 사업모델, 지배구조, 투명성, 이사회 현황, 브랜드 네임, 기술력 등 수치화하기는 힘들지만 기업의 가치에 크게 영향을 주는 부분을 분석하는 것이다.
1. 재무제표 분석
기본적 분석에 대한 체계적인 도구를 처음으로 제공한 벤자민 그래햄과 데이비드 도드는 주식의 내재가치를 평가하는데 주력했고 재무제표를 특히 강조했다. 주요 재무제표에는 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표 등이 있다. 재무상태표는 특정 시점의 기업의 재정상태를 알 수 있도록 나타낸 재무제표이다. 일반적으로 기업의 회계 결산일을 기점으로 작성되며 경우에 따라 반기별 또는 분기별로 작성되기도 한다. 재무상태표를 통해 제공되는 정보는 기업의 재무상태표일 현재의 자산과 부채, 자본의 총계와 그 과목별 내역을 확인할 수 있다. 재무상태표는 일반적으로 복식부기에 의해 작성된 회계정보를 통합하여 만들어지기 때문에, 차변의 자산총액과 대변의 부채와 자본총액이 일치하게 된다. 이러한 원리를 대차평균의 원리라고 한다. 손익계산서는 기업의 경영성과를 밝히기 위하여 일정기간 내에 발생한 모든 수익과 비용을 대비시켜 당해 기간의 순이익을 계산, 확정하는 보고서로 분기/반기/연간 단위로 작성된다. 손익계산서는 회계기간에 속하는 모든 수익과 이에 대응하는 모든 비용을 기재하여 정상 손익을 표시하고, 이에 특별 손익에 속하는 항목을 가감한 후 법인세 등을 차감하여 당기순이익을 표시한다. 이와 같이 수익과 수익을 획득하기 위해 지출된 비용을 대응시킴으로써 기업의 경영활동에 대한 성과를 측정할 수 있을 뿐만 아니라, 정상적인 생산활동으로부터 총 증가/감소액 및 그밖에 비경상적인 사유들로부터 발생한 총 증가/감소액을 명백히 구분 표시함으로써, 기간 손익과 기간 경영성과를 나타낼 수 있다. 현금흐름표는 일정기간 동안 해당 기업의 현금이 어떻게 조달되고 사용되는지 나타내는 표로, 기간별 현금의 유입과 유출 내용을 표시함으로써 향후 발생한 기업자금의 과부족 현상을 미리 파악할 수 있다. 현금흐름은 영업활동 현금흐름, 투자활동 현금흐름, 재무활동 현금흐름 등으로 나뉜다. 영업활동을 통한 현금흐름은 기업 고유활동인 생산제품의 판매, 원재료와 상품의 구입에 따른 현금 유출입 상황을 나타낸다. 투자활동에 의한 현금흐름은 유가증권 및 토지의 매입 매각, 예금 등에 따른 현금 유출입 상황을 나타낸다. 재무활동에 의한 현금흐름은 단기차입금, 회사채 및 증자 등에 따른 현금 유출입 상황이다.
2. 재무비율 분석
재무비율 분석이란 재무제표 항목들 사이의 비율을 산출하여 다른 기업과 비교하거나 평균적인 비율과 비교하여 기업의 재무상태와 경영성과를 분석하는 방법이다. 재무비율 분석은 기업관계자료 중에서 가장 손쉽게 얻을 수 있는 재무제표를 이용한 것이다. 하지만 경영자, 금융기관, 투자자의 의사결정에 유용하게 이용된다. 다만 재무비율 분석은 재무제표를 근간으로 이루어지는 것이므로 재무제표 자체가 신빙성 있는 회계자료여야 한다. 만약 그렇지 않다면 분석결과는 의미가 없다. 또한 과거자료이기 때문에, 미래에 대한 예측에 활용하는 데에 한계가 있다. 재무 비율분석은 다음 7가지로 분류된다.
1) 유동성 비율
이 비율은 기업의 단기채무를 처리할 수 있는 능력을 측정한다. 기업이 유동자산과 유동자산 요소들을 가지고 기업의 유동부채를 몇 배나 충당할 수 있는가를 분석하는 것이다. 유동성 비율은 다음과 같이 측정된다.
유동비율: 유동자산/유동부채 * 100
당좌비율: (유동자산-재고자산)/유동부채 * 100
현금비율: (현금 및 현금등가물 + 단기금융상품)/유동부채 * 100
유동성 비율은 가장 성공적인 기업의 주요 이슈는 아니다. 그러나 기업이 재무적인 문제에 놓일 때 유동성 비율의 중요성이 대두된다. 그렇지만 지나치게 높은 유동성은 다른 수익성 산업에 자본을 배분하는 결정을 할 수 없도록 만들기도 한다.
2) 활동성 비율
기업이 소유한 자산들의 활용 정도를 평가하는 비율이다. 즉 매출액에 대한 보유자산의 회전율로 측정된다. 동일 매출액에 대해서 매출채권이 적을수록 매출채권 회전율이 높게 나타나며, 이는 매출채권의 관리가 잘 이루어지고 있다는 의미이다. 재고자산회전율은 재고자산이 당좌자산으로 변하는 속도를 의미하는 것이고, 총자산회전율은 기업의 종합적 효율성을 따져보는 수치로 볼 수 있다.
매출채권 회전율: 매출액/평균 매출채권
재고자산회전율: 매출액/평균 재고자산
총자산회전율: 매출액/평균 총자산
3) 레버리지 비율
장기채무에 대한 지급능력을 측정하기 위한 재무비율이다. 레버리지는 ROE(자기 자본 이익률)의 중요 요소이며, 양의 수익과 음의 수익을 배가시키는 작용을 하는 등 보통주 주당순이익에 중요한 역할을 한다. 대규모 투자자금이 소요되는 공공산업은 레버리지가 높다. 성장산업의 경우 EPS(주당순이익) 성장률을 높이기 위해 높은 레버리지를 이용하는 경향이 있다. 레버리지는 무조건 나쁘다고 볼 수만은 없지만, 경기 조건이 호황에서 불황으로 바뀌면 재무적 손실이 크게 발생하기 때문에 주의가 필요하다. 레버리지 비율은 기업의 위험을 측정하는 수단으로도 사용된다.
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